利率下行周期里，我们该如何配置现金流

当无风险收益持续走低，现金的机会成本开始显形。与其追逐更高的票面，不如重新审视手里资产的久期与流动性之间的平衡。

利率下行改变了什么

利率是所有资产定价的地心引力。它往下走，债券价格往上走，但同时新发债券的票息越来越薄。过去那种「买点理财就有 4%」的日子一去不返，每一类资产的风险补偿都要重新计算。

三层现金流框架

我自己的做法是把钱分成三层：随取随用的生活层，追求稳健的防御层，以及可以承受波动的进攻层。利率下行期，防御层的边界最容易被误伤——很多人为了追求收益，把防御层的钱挪进了并不适合的地方。

防御性资产的意义不是赚钱，而是在你需要它的时候，它还在。

具体到工具上，货币基金、短债基金、同业存单指数基金各有位置，关键是先想清楚这笔钱「最坏情况下要承担什么角色」，再谈收益。